简单来说，
- 95%的VC获取的收益和风险不对等
- 基金期限适当短些，基金管理人压力也小些
- 从资金成本更低的地方找钱投资
- 别把鸡蛋放在一个篮子里
- 2%管理费与20%盈利分成可以协商
- 不仅要看回报倍数，更要看年化收益
- 风险投资是市场创新的必要企业服务，而不是赚钱工具
1、做风险投资到底赚不赚钱？
根据2009年到2018年Correlation Ventures统计的数据，205亿美元近3万个融资事件中，65%的投资回报在1倍，只有4%的投资回报在10倍或者以上。
2、究竟需要多少回报才合适？
2020年收官上证指数涨13.87%（注意：这个只是单独1年的涨幅）。
就以年化12%（平均每年12%）为例，假设基金期限10年（幸亏大部分基金没那么长），那么就至少需要实现3倍回报。
1*(1+12%)^10约等于3。
如果6-7年期限的基金，要求就低一点，至少实现2倍的回报，才能与上证指数2020年的回报相持平。
1*(1+12%)^6约等于2。
3、稳健超越市场的可能性有多大？
2020年收官上证指数涨13.87%。据Wind数据显示，全市场可统计的535只股票型基金的平均涨幅超过40%，1607只偏股混合型基金的平均涨幅为38%，年内收益翻番的基金数量高达53只。
然而，如果要持续实现稳健的回报很难。
巴菲特人生最高光的时刻是早期做Buffett Partnership的时候，这家公司从1957到1969实现了平均年化回报29.5%。
在2007年股东大会上，巴菲特说，任何大额资金不可能（持续）实现年化20%的回报。
Warren Buffett: No one in the world can earn 20% with big money.
4、做了投早期项目的基金LP，该有什么预期？
假设基金规模1亿元，只投资10个项目，每个项目退出时股权比例都还有25%，每个项目所有阶段投资加一起总共投入1000万。
看5种模拟的情形。
情形一：10家公司退出时估值均为5000万
那退出时，风险投资机构所持有25%股权的价值1250万，回报倍数1.25。
情形二：5家公司退出时估值5000万，5家公司退出时估值1亿
那退出时，风险投资机构所持有25%股权的价值为1250万+2500万，回报倍数1.875。
情形三：市场平均的情况
5家公司退出时估值5000万，4家公司退出时估值1亿，1家公司退出时估值5亿。
那退出时，风险投资机构所持有25%股权的价值为1250万+2500万+1.25亿，回报倍数2.875。
情形四：出现了独角兽
9家公司退出时估值5000万，4家公司退出时估值10亿。
那退出时，风险投资机构所持有25%股权的价值为1.125亿+2.5亿，回报倍数3.625。
情形五：比较现实的情况
5家公司倒闭，3家公司退出时的估值2500万，1家2亿，1家10亿。
那退出时，风险投资机构所持有25%股权的价值为0+625万+5000万+2.5亿，回报倍数3.1875。
只有在最后三种情形的回报才算合理的。
同时也可以看到，是否能捕捉一只独角兽或者一匹黑马，直接关系到基金的整体回报率。
5、怎么做才能使得风险和收益对等？
对于基金管理人来说，不论是否投中独角兽，能稳定地收2%的管理费，享受20%的盈利分成，几乎没有风险，LP承担了基金的损失风险。
上面四种情形的计算是基于很强的假设，每个假设的放松都能让事情变得更好。
1）10年的期限可以更短
从10年的基金期限下降到6年，要求的回报率就可以从3倍下降到2倍，基金期限短些基金管理人压力小些。
2）12%回报率的高低全看资金成本有多少
市场上有大量的资金是无法实现7-8%的回报率的，年化12%的回报率已经是足够高了。从资金成本更低的地方找钱投资。
3）只投资10个项目，但可以更多
别把鸡蛋放在一个篮子里。
一个投资经理一年可能要看300-500个项目，一家小型的投资公司可能一年要看上千个项目。
在做大量的项目储备的基础上做分散投资。
毕竟，往往只需投中1个，整个基金可能就能浮盈了。
6、为什么风险投资仍旧是个看上去很性感的行业？
虽然能稳定的拿2%的管理费，大部分风险投资赚的都是辛苦钱，每年大量出差，看成百上千的项目只为追寻那只独角兽。
1）快速提升商业判断力。看多了项目，什么项目能规模化、什么项目有些致命的缺点、多多少少能有基本的判断。
2）网络效应协助破圈。我们往往不知道我们不知道什么，看了很多的项目，特别是每年会调整赛道的机构，对于投资经理的训练非常好，往往能给出更高维度的观点。
3）风险投资开始逐渐成为企业服务的必备组成。市场上创业者越来越多，特别是对于早期项目，一笔几十万的启动资金可能就能打开局面。而风险投资自身越来越多的已经超越了给钱的功能，他们自身的见识与资源也能同步赋能给这些创业者。
4）风险投资从业者本就是很有想法且走在市场前沿的玩家。不论是facebook、特斯拉的早期投资者，还是拼多多、阿里的早期投资者，他们对待世界的看法对于后辈都有很好的激励。
不论怎么样，一个较小的公司、组织使用较少的资源，能够成功地挑战、改变市场已有的格局。
这样的破坏性创新，谁不愿意亲自见证？
与企业还处在验证期的CEO共勉。
关键词：融资
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